宏观经济政策沟通与预期管理：来自新闻发布会的证据

近年来，经济主体预期在宏观经济运行中的重要作用日益得到关注。在当前错综复杂的宏观环境下，如何改善社会心理预期、提振发展信心，是一个关系到中国宏观经济稳定的重要现实问题。在改善宏观预期时，如果仅使用传统扩张性经济政策，例如积极财政政策和宽松货币政策，往往意味着财政收支压力增大或宏观金融风险积累，长期来看难以持续。中国的宏观经济管理实践亟需一种既不增加财政压力和金融风险，又能有效管理经济主体预期的政策工具。政策沟通是预期管理的主要手段之一。在中国，除央行以外的其他经济管理部门同样会极大地影响微观经济主体预期。因此，深入探究中国宏观经济政策沟通的预期管理功能具有重要意义。然而，如何度量市场主体预期，进而识别政策沟通和预期形成之间的因果关系还有待进一步研究。

本刊在2026年第3期推出阮睿、彭卓然和孙宇辰所撰写的《宏观经济政策沟通与预期管理——来自新闻发布会的证据》，从我国特有的宏观经济政策沟通形式——国务院新闻发布会的视角切入，研究宏观经济政策沟通的预期管理效应，主要开展了以下几个方面的工作。

第一，文本分析。该文收集了与宏观经济运行及政策解读相关的496场发布会文字记录，以及相应时间段内金融分析师公开发布的4万余份宏观分析报告文本。文章使用LDA模型分析两类文本，将内容拆解为30个主题，并分别计算出新闻发布会和宏观分析报告涉及各主题的权重指标和情绪指标。

第二，文章使用双向固定效应模型，分析如果发布会着重讨论某一主题，发布会后的宏观分析报告是否会更多地围绕同一主题展开；如果发布会在某一主题上的情绪较为积极，报告相应主题的情绪是否也会更加积极。

第三，为了深入分析宏观经济政策沟通对微观主体预期及行为的真实影响，文章还从宏观分析报告文本中人工提取分析师的GDP增长率预测值，分析新闻发布会情绪指标对宏观分析师GDP增长率预测的影响，以及二者的情绪是否能够进一步影响企业投资行为。

该文的主要发现有以下三点。第一，新闻发布会能够引导分析师重点关注主题的变化，并且新闻发布会的情绪能够影响分析师的乐观程度。这种影响主要集中在发布会召开当日并至少持续2天。第二，新闻发布会主题对宏观分析报告的影响存在异质性。特别地，如果新闻发布会在“改革”主题上的权重增加，会使得宏观分析报告整体情绪更加积极，并在与宏观经济前景相关的主题上语气更为乐观。第三，宏观经济政策沟通的影响不仅停留在纸面上，更能够进一步影响微观主体的预期与行为。研究发现，积极的新闻发布会与宏观分析报告情绪能够正向影响分析师的GDP增长率预测值、降低分析师预测误差，并促进上市企业的固定资产投资。

该文的政策启示主要体现在以下方面：

第一，强化常态化沟通机制的预期引导作用。一是保障沟通的规律性与及时性，主动、及时召开新闻发布会，传递权威信息，稳定市场预期。二是加强跨部门政策沟通的协同性，在涉及多个宏观管理部门的议题上，确保信息发布口径一致、政策解读密切协同，形成政策合力。三是主动设置新闻发布会议程，依据宏观调控需要，有意识地引导市场关注政府希望强调的政策重点。

第二，优化政策沟通内容，提升信息传递的精准性与有效性。一是在沟通中突出改革决心与中长期规划，明确政策意图，有效降低市场主体感知的政策不确定性。二是提升信息披露的透明度，对于市场高度关注的经济数据、财政货币政策工具运用等，应尽可能提供决策背景、逻辑依据和具体操作安排，避免使用模糊或“留有余地”的表述，减少误读和猜测空间。

第三，注重收集市场反馈，形成双向互动的良好机制。一是拓展和畅通反馈渠道，定期收集市场各类主体对政策沟通的意见建议，通过广开言路持续优化沟通策略。二是利用大数据、文本分析等技术实时追踪市场对政策沟通的反应，建立基于数据分析的沟通效果评估与反馈优化系统。三是深入分析不同沟通主题、方式、时点对市场预期的差异化影响，识别沟通的成效与潜在问题，不断提升宏观经济政策沟通的效果。